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长城汽车(601633)重大事项点评:全系混动“摩卡”亮相 智能电动开启新征程

时间:21-01-21 00:00    来源:中信证券

公司2021 年1 月20 日正式发布·咖啡智能平台首款车型——WEY 旗下“摩卡”。

车型全系混动,提供PHEV 或48V 混动两套动力系统;车型计划搭载Ibeo 量产激光雷达、量产车规级5G+V2X 无线终端。看好公司能源、智能转型,及中高端新车型上市带来的利润增厚。维持长城汽车(601633)(A+H)“买入”评级。

WEY 摩卡全系混动,体现能源转型的决心。动力方面,“摩卡”全系搭载混动系统,提供PHEV 和48V 轻混两套动力系统的选择;其中插电混合车型将是柠檬平台DHT 技术的首发,针对全工况进行系统优化,实现在车辆静止、拥堵路段、高速封闭路段等场景的智能动力模式切换。48V 轻混版计划插在E20N 2.0T发动机,并与9DCT 变速器相匹配,热效率超过38%,最大功率达到157kW。

此次WEY 家族换代的首款车全系混动,体现公司能源转型的决心。此外,车型2021 年9 月慕尼黑车展期间,将以德国为跳板登陆欧洲市场。

智能深入生活,注重硬件也注重体验。发布会上,公司表示,智能技术应该是场景打通、用户导向,最终目的是服务于人;未来将致力于提供打通云、店、手机、座舱的融合式智能服务。硬件方面,车型将搭载车规级量产全固态激光雷达,和高通8155 芯片、车规级5G+V2X 无线终端。其中激光雷达采用将采用Ibeo 公司生产的Flash 激光雷达,一次脉冲可采集256,000 个点,能够在130米距离内分辨小目标物体,最小距离分辨率为0.05 米,实现感知冗余。

与个性越野的“坦克”形成互补,利润贡献继续。与此前发布的“坦克300”的硬派越野风格不同,此次“摩卡”的造型较为运动、都市;官方宣传图采用蓝色版本,强调其全系混动的“清洁”属性、及未来科技感,与原有车型产生互补。发布会上公司暂未发布车型售价,但新车型与此前WEY 旗下期间车型VV7 尺寸相近,我们预计它上市后,将与“坦克”等一起为公司带来新的利润来源。

风险因素:新车型上市时间低于市场预期;新车销量不达预期;终端市场爆发价格战;与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。

投资建议:维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.49/0.88/1.14 元。当前A 股价格对应20/21/22 年71.8/38.8/30.8 倍PE; 港股价格对应20/21/22 年39.7/21.5/17.0 倍PE。我们看好公司坦克300 等新产品带来的盈利能力的增强,同时智能化、电动化转型有助于公司估值提升。维持长城汽车(A+H)“买入”

评级。