长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):公司12月销售继续快速增长 多款新车上市在即 建议“买进”

时间:21-01-12 00:00    来源:群益证券(香港)

結論與建議:

長城汽車12 月銷售整車15 萬輛,MOM+3.4%,YOY+41.6%,销量同环比继续增长。1-12 月,公司累計銷售整車111 萬輛,YOY+4.8%,表现优于行业,超量完成销量目标。

公司新车集中上市,多款车型具有爆款的潜质,2021 年销量有望大幅提升。公司目前在品牌和技术方面双重发力,提升品牌价值。公司一方面结合不同品牌的定位加强营销活动,另一方面在自动驾驶、智能座舱、混动技术等方面加大投入。由于公司全年销量超预期,我们上调公司2020 和2021 年净利润分别为49.5 亿和84 亿元,YOY 分别为+10%和+70%;EPS 分别为0.54元和0.92 元,当前股价对应A 股2020 和2021 年P/E 为78.4 倍和46 倍,H股对应P/E 为49.1 倍和28.8 倍,建议AH 股“买进”。

12 月销量同比继续快速增长:長城汽車12 月銷售整車15 萬輛,MOM+3.4%,YOY+41.6%,销量同环比继续增长。其中,公司的SUV 产品继续保持销量领先的态势。12 月份哈弗品牌月銷10.5 萬輛,YOY+34.6%,MOM+3.6%。其中哈弗H6 月销5.6 万辆,同比增长33.4%;哈弗M6 月销2万辆,同比增长7.8%;上市3 个月的哈弗大狗月销过万,环比增长19%,偏硬派的外形开拓了新的细分市场,有望成为又一高销量的单品。WEY品牌月銷1 万輛,YOY+6.8%,MOM+10%;12 月坦克300 上市,目前订单量可观。

公司皮卡销量稳居前列,欧拉品牌销量继续爬升。皮卡方面,本月銷售皮卡2.2 萬輛,YOY+39.6%,MOM-4.3%;其中长城炮月销1.2 万辆,同比增长72.4%,连续8 个月销量过万,稳居皮卡销量榜首。本月欧拉品牌銷量1.3 輛,YOY+380%,MOM+44.7%,其中欧拉黑猫销售1 万辆,同比增长335%;新上市的欧拉好猫外形复古亮眼,吸引了众多女性消费者,月销2016 辆,目前处于供不应求的状态。

1-12 月,公司累計銷售整車111 萬輛,YOY+4.8%,表现优于行业。其中SUV 累计销售82.9 万辆,YOY-4.7%;得益于长城炮上市后的较好表现,皮卡累计销量22.5 万辆,YOY+51.2%;新能源品牌欧拉累计销量5.7 万辆,YOY+36.3%。

多款新车上市,销量可期:公司1 月份上市的新车有M6 PLUS、哈弗大狗2.0T 和哈弗初恋,三款新车针对不同的细分市场,有望为公司带来增量。

M6 PLUS 较M6 升级了空间和配置,继续挖掘高性价比SUV 市场需求。哈弗大狗2.0T 是哈弗大狗的高性能版本,为用户提供了更多样性的动力选择。哈弗初恋则是基于柠檬平台打造的紧凑型SUV,主打年轻时尚的风格。

盈利預期:我们上调公司2020 和2021 年净利润分别至49.5 亿和84 亿元,YOY 分别为+10%和+70%;EPS 分别为0.54 元和0.92 元,当前股价对应A 股2020 和2021 年P/E 为78.4 倍和46 倍,H 股对应P/E 为49.1 倍和28.8 倍,建议AH 股“买进”。