长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):超额完成年度销售目标 长期竞争力持续提升

时间:21-01-11 00:00    来源:招商证券

12 月销量再创新高,超额完成年度销量目标。12 月公司共销售车辆 15.01 万台(+41.60%),其中哈弗品牌 10.55 万台(+34.56%)、WEY 品牌 10,031台(+6.78%),长城皮卡销量 2.16 万台(+39.61%)、欧拉品牌销量 12,745台(+380.40%)。长城汽车(601633)充分洞察市场与消费者需求,以新品类力量实现四大品牌全面突破:“国民神车”哈弗 H6 年销量达 37.69 万辆,连续 8 年夺得 SUV 年度销量冠军,哈弗大狗上市三个月即月销破万,12 月销售 10,184辆,爆款潜质显现;WEY 品牌月度销量同比转正,用户累计破 40 万,坦克300 订单持续劲增;长城皮卡连续 8 个月销量突破 2 万辆,其中长城炮连续 8个月销量过万,年销达 11.49 万辆,稳居皮卡市场销量冠军宝座;欧拉持续推出黑猫、白猫、好猫全新猫系产品,品牌实现月度销量十连涨,主力热销车型欧拉黑猫 12 月销售破万达 10,010 辆,助力欧拉品牌稳居新能源行业第一阵营。长城汽车 2020 全年销售超 111 万辆,同比增长 4.8%,超额完成年度销量目标,四大品牌销量全面爆发,展现了长城汽车不断积累的造车能力。

深耕科技持续创新,长城汽车智能化优势不断加强。长城汽车在科技创新领域持续进阶,在“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌赋能下,12 月底相继发布“柠檬混动 DHT”、“咖啡智驾”等全新解决方案,并将在2021 年实现全车冗余 L3 级自动驾驶。其中,全栈自研的咖啡智驾涵盖着智能座舱、智能驾驶和智能电子电器架构,首次提出“三智融合”的研发理念,在安全、覆盖场景、用户体验都进行了前瞻性技术布局,咖啡智驾有望打破中国智能驾驶领域天花板,成为领跑者。凭借智能驾驶领域 10 年的积累和沉淀,以及对智能化技术的不断探索和追求,未来长城汽车在智能化领域的发展和突破,有望成为公司后续发展的重要驱动力。

持续布局全球化体系,海外市场高歌猛进。长城皮卡陆续在澳洲、南美、南非、中东四大地区上市,全面加速全球化进程;正式获得泰国罗勇工厂所有权,将于 2021 年一季度投产,以智能制造能力进一步夯实了全球发展基础,助力长城汽车发力泰国和东盟市场;启动长城汽车俄罗斯发动机工厂项目,计划2022年底前完成建设并投入运营,进一步推动在俄罗斯本地化生产进程;通过“云签约”克服疫情难题,先后与卡塔尔、约旦等多个市场经销商完成签约,进一步完善了全球销售服务网络,保证海外市场业务的不断开拓。

盈利预测与投资评级。长城汽车加速全面变革,“柠檬”、“坦克”、“ 智能咖啡”三大技术品牌为公司长期发展提供了保障,“柠檬混动 DHT”、“咖啡智驾 331 战略”为长城转型之路夯实基础;细分市场重新定义产品,新品周期叠加行业向上周期,公司将表现出更大弹性;积极推进全球化战略布局,构建全价值链生态体系,未来有望进一步打开公司的成长空间。预计公司 20-22 年 eps 分别为 0.55/1.05/1.39 元,维持“强烈推荐-A”

评级。

风险提示:汽车行业销量不及预期;海外销量不及预期。