长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):淡季强势增长彰显信心 旺季叠加新车未来可期

时间:20-09-09 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布8月销量快报,整体销量达89442辆,同比大涨27.41%;其中哈弗品牌销量达56128 辆,同比增长11.72%,WEY 品牌销量达7504辆,同比增长7.14%,长城皮卡单月销量再破2 万,同比大涨80.04%,欧拉品牌销售4794 辆,同比增长291.35%。

再次超越行业强势增长,主力车型不负众望 。8 月为汽车消费淡季,但公司销量同环比均实现增长,同比增幅高达27%,大幅跑赢行业。

其中王牌车型H6 销量2.8 万辆,同比增长10%,继续引领SUV 市场,累计87 个月稳居SUV 销量冠军位置,随着第三代H6 上市,预计H6销量将进一步攀升。M6 销量1.2 万辆,F7 销量1 万辆,二者继续保持万辆以上规模,有力支撑整体销量。同时WEY 品牌销量触底后开始实现正增长,VV6 实现销售4456 辆,各主力车型继续表现强势。

高端炮销量再度破万,欧拉猫系组合领跑细分市场。皮卡8 月销量继续强势,月销继续突破2 万,同比大增80% ,在皮卡领域的优势无可撼动。其中核心高端车型长城炮月销超1.1 万辆,单月销量连续四个突破万辆,引领中高端皮卡乘用化新时尚。欧拉品牌车型表现靓眼,同比大增291.35%,黑白猫组合CP 强势引领,其中黑猫(原R1)销量3748 辆,后补贴时代销量逐步攀升,四季度即将上市的好猫车型好评如潮,将有望拉动欧拉品牌销量再上新台阶。

新平台新产品陆续上市,旺季开启未来可期。第三代H6 已于8 月底上市开启销售、哈弗大狗开启预售并于本月正式上市、全新柠檬平台车型已拉开帷幕,将不断开始贡献增量。伴随汽车消费旺季到来,同时公司未来亦将有欧拉好猫、坦克300 等新品陆续发布,未来销量有望不断取得突破。预计未来新平台车型推出速度与数量有望不断超预期,未来两到三年的中期增长可期。

投资建议:公司8 月销量同比再次强势增长,远超行业整体,全新平台车型的陆续上市,公司将开启新一轮成长,新车周期有望带来估值业绩双重提升。公司作为自主品牌的强势品牌,兼具韧性与弹性,太平洋汽车2020 年将继续战略推荐长城汽车(601633)。我们预计公司 20 年/21年归母净利润分别 为 42 亿元/58 亿,维持“买入”评级。

风险提示:汽车销量低于预期,皮卡市场解禁进度低于预期