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长城汽车(601633)2020年8月销量点评:品牌销量全面增长 新产品初露锋芒

时间:20-09-08 00:00    来源:中信证券

8 月长城汽车(601633)批发总销量达到8.94 万辆,同比+27%,环比+14%,四大品牌销量全面增长。在全新的第三代哈弗H6 上市带动下,H6 销售2.75 万辆,同比+9.7%,环比+16.0%。公司基于全新柠檬、坦克平台推出新车型,预计将继续助力销量提升,提高新车盈利能力,维持长城汽车(A+H)“买入”评级。

8 月批发销量同比+27%,四大品牌销量全面上涨。8 月长城汽车批发总销量达到8.94 万辆,同比+27%,环比上涨14%。公司1~8 月累计销量56.28 万辆,同比-9.8%。长城汽车旗下哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉全面上涨,销量均高于去年同期且涨势强劲。分品牌看,哈弗8 月销量5.6 万辆,同比+11.7%;1~8月哈弗累计销量36.8 万台,同比+18.0%;WEY、长城皮卡、欧拉8 月销量分别同比增长7.1%、80.0%和291.35%。随着国际疫情事态逐渐平稳,长城8 月出口6,848 台,环比增长9%。

8 月第二代H6 大改款、全新第三代H6 上市,新产品销量贡献可期。8 月10日第二代H6 焕新上市,整体造型更加年轻化,并且在安全性、车内空气净化等方面提升配置;8 月30 日基于全新平台打造的第三代H6 发布,动力系统升级,整机热效率达到38%,行业领先。在两款哈弗新产品的带动下,哈弗月销同比+11.7%。此外,哈弗大狗于9 月5 日正式发布,在12.5-14.6 万区间提供“哈士奇”、“拉布拉多”、“边牧”、“马犬”四款配置,有望引领“国潮”,“越野的城市SUV”定位扩容新品品类。8 月长城皮卡合计销售2.10 万辆,同比+80%,市占率近50%。其中长城炮8 月月销1.11 万辆,连续4 个月月销突破万辆,持续位居皮卡市场销量首位。

柠檬平台车型崭露锋芒,咖啡智能平台加速落地。自主品牌的竞争已经进入下半场:盈利提升的重点将不是单一畅销车型的贡献,而是平台化带来的整体提升。新的B30 平台在轻量化(B01 减重约100kg+)、零部件通用化率(上车身80%,下车身60%)、电器架构(引入域控制器方案,降低25%的电子元器件和线束用量)等方面均有明显的质量提升,预计将明显提升新车型的盈利能力。

目前B30 平台的第三代H6、哈弗大狗已经上市,锋芒初现,根据公司计划,坦克平台首款新车WEY P01(坦克300)、柴油版炮皮卡、ES11 等车型将在下半年集中推出;看好公司柠檬、坦克、咖啡平台的新产品对公司单车盈利的拉动。

管理组织变革激发长期潜力。长城汽车过去2 年在管理和人事上也发生了很大的良性变化。2020 年4 月,公司完成了公司上市17 年以来的首次股权激励计划,共有1947 名员工获得限制性股票或期权激(总员工数3.3%)。公司还于2018 年起逐步剥离了旗下的汽车零部件业务,成立四大零部件公司独立运营,提高采购体系的市场化竞争意识。此外,长城还引入外部科技人才,并于今年年初设立了一级部门“数字化中心”,新设立的数字化中心在长城内部组织架构的地位非常高,负责包括智能驾驶、智能座舱、数字化营销平台、数据中台、用户运营平台等几乎所有和数字化相关的业务,助力公司补齐“智能”短板。

风险因素:新车型发布时间低于市场预期;新车销量不达预期;终端市场爆发价格战;与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。