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长城汽车(601633)2020年中报点评:二季度公司业绩亮眼 三大技术品牌将持续为新车型赋能

时间:20-09-01 00:00    来源:新时代证券

2020H1 营业总收入同比下滑13.17%,归母净利润同比下滑24.46%2020 年上半年公司实现营业总收入359.3 亿元,同比下降13.17%;归母净利润11.5 亿元,同比下降24.46%;扣非后归母净利润8.0 亿元,同比下降35.34%。

公司业绩同比下滑主要系受新冠疫情影响,公司销量同比减少,以及继续加大研发投入所致。2020H1 公司整体费用率为9.4%,同比增加1.8 个百分点,其中销售费用同比下降26.7%,管理费用同比增加11.9%,研发费用同比增加33.0%,是由报告期内研发投入增加所致。

2020Q2 公司营收与利润均实现同比正增长,归母净利润同比增加141.47%2020Q2 公司实现营业总收入235.1 亿元,同比增长25.41%;归母净利润18.0亿元,同比增长141.47%;扣非后归母净利润15.5 亿元,同比增长159.58%。

2020Q2 整体费用率为6.1%,同比下降1.1 个百分点,其中销售费用率为2.7%,同比增加0.4 个百分点;管理费用率为2.1%,同比减少0.2 个百分点;研发费用率为2.6%,同比基本持平。

2020Q2 公司汽车销量同比实现正增长,车型结构持续优化2020Q2 公司实现汽车销量24.5 万辆,同比增长17%,相较于2020Q1 的同比下滑47%,销量已呈现正增长。其中,哈弗同比增长6%,WEY 同比下滑17%,皮卡同比大增129%,欧拉同比下滑48%。2020Q2 公司单车营收为9.6万元,单车盈利为0.7 万元,对比2019Q2 的单车营收及单车盈利分别提升0.7 万元和0.3 万元,公司车型结构持续优化。随着刺激汽车消费政策效用的持续以及诸多新车型的投放,公司汽车销量有望持续提升。

推出三大全新技术品牌,持续为新车型赋能

2020 年7 月,公司推出“长城柠檬”、“坦克WEY”、“咖啡智能”三大技术品牌,涵盖了汽车研发、设计、生产及汽车生活的全产业链价值创新技术体系。同时,公司持续加大在电动化、智能化及网联化方面研发投入,不断为新车型赋能。此外,与宝马合作的光束汽车项目也在稳步推进,未来值得期待。结合疫情的影响以及股权激励目标,我们预计2020-2022 年归母净利润分别为43.20、54.47、59.06 亿元,EPS 分别为0.47、0.59、0.64 元,当前股价对应的PE 分别为29、23、21 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:汽车需求低于预期风险,刺激汽车消费政策不及预期风险,新车型上市不及预期风险