长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):勇立潮头高增长依旧 长城炮连续三月破万

时间:20-08-10 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布7月销量快报,整体销量达78339辆,同比大涨30%;其中哈弗品牌销量达47517 辆,同比增长10.79%,WEY 品牌销量达7091辆,降幅大幅收窄至2%,长城皮卡单月销量再破2 万,同比大涨156%,欧拉品牌销售3064 辆,同比增长47.95%。

大幅超越行业强势增长,主力车型勇立潮头。7 月为历年汽车消费淡季,公司依然维持同比30%以上高增速,实属难能可贵。其中王牌车型H6 销量依然维持2.3 万辆以上,稳居霸主地位,累计86 个月夺得细分品类销量冠军,M6 继续保持1 万辆以上,有力支撑整体销量。同时WEY 品牌销量基本持平,皮卡继续翻倍以上高增长,欧拉品牌在新车支撑下同环比均实现增长,各大主力车型继续勇立潮头。

皮卡翻倍以上增长,炮车型连续三月破万。皮卡7 月销量继续强势,月销继续突破2 万,同比大增156%实现翻倍以上增长,预计市占率仍在50%左右,在皮卡领域的优势无可比拟。其中核心高端车型长城炮月销超1.2 万辆,单月销量连续三月破万,成功引领中高端皮卡乘用化新风尚。上海的皮卡解禁意义非凡,未来随着越来越多城市逐步放开皮卡进城限制,皮卡细分领域有望不断取得新的突破。

全新产品周期释放新增长点,未来持续增长可期。随着疫情稳定以及三季度以后汽车消费旺季有望逐步开启,整体需求稳中有升,随着皮卡政策解禁和乘用车行业复苏,下半年增长潜力更大。随着第三代H6、哈弗大狗、欧拉好猫、坦克300 等多款新品陆续发布,公司即将开启全新一轮产品周期,全新品牌车型推出速度与数量有望不断超预期,未来两到三年增长可期。

投资建议:公司7 月销量同比继续强势增长,远超行业整体增速,同时伴随全新平台的发布,公司将开启新一轮成长,新车周期有望带来估值业绩双重提升。公司作为自主品牌的强势品牌,兼具韧性与弹性,太平洋汽车2020 年将继续战略推荐长城汽车(601633)。我们预计公司 20 年/21 年归母净利润分别 为 42 亿元/58 亿,维持“买入”评级。

风险提示:汽车销量低于预期,皮卡市场解禁进度低于预期