长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):愈战愈勇强势增长 长城炮高光依旧

时间:20-07-09 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布6 月销量快报,整体实现销量82036 辆,同比上升29.6%,同比变化维持上月强势增长。其中哈弗品牌销售46998 辆,WEY品牌销售5653 辆,皮卡销售26680 辆(其中炮15003 辆),欧拉品牌销量达2635 辆。前五个月销量累计超过39.5 万辆,同比下滑19.95%。

领跑行业增长强势,主力车型实力非凡。6 月消费者购车热情持续高涨,同比维持上月增长态势。其中王牌车型H6 销量达至2.3 万辆以上,稳居霸主地位,累计85 个月夺得细分品类销量冠军,M6 继续保持1万辆以上,有力支撑整体销量。同时VV5 车型依旧同比大幅增长,长城炮再接再厉,再创出历史新高,各大主力车型继续展现不俗实力。

皮卡表现势不可挡,炮车型销量再创新高。皮卡6 月销量强势,月销高至2 万6 千辆以上,日均销量超889,市占率高企不下,在皮卡领域的优势无可比拟。其中核心高端车型长城炮月销超1 万5 千辆,单月销量再创出历史新高,超出市场预期,此外该车型市场终端需求旺盛供不应求,成功引领中高端皮卡新风尚,在中高端皮卡站稳跟脚。

未来随着越来越多城市逐步放开皮卡进城限制,皮卡细分领域有望取得更大突破。

三季度有望继续向好,新平台新周期释放新增长。随着疫情稳定,前期压抑以及新增需求将逐步释放,购车市场活力维持高涨,整体需求稳中有升,恢复至常态,利润预计将环比大幅改善,同时随着皮卡政策解禁和乘用车行业复苏,新的增长点可期。公司三季度即将推出面向2030 年的全新一代车型平台,今年预计将有两款以上全新产品推出,王牌车型H6 也将迎来全新换代,大狗新车贡献增量,开启新一轮产品周期。

投资建议:公司6 月销量环比继续改善,同比继续强势增长,销量恢复至常态,随着国内疫情进一步稳定以及未来新品的逐步推出,销量将有望持续得到改善,公司作为自主品牌的强势品牌,兼具韧性与弹性,太平洋汽车2020 年将继续战略推荐长城汽车(601633)。我们预计公司 20年/21 年归母净利润分别为 40 亿元/58 亿,维持“买入”评级。

风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期