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长城汽车 (601633):6月销量同比大增、皮卡销售火爆

时间:20-07-09 00:00    来源:平安证券

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6月长城汽车(601633)销量为82036辆,同比增长29.60%。上半年1-6月累计销量为395097辆,同比下降19.95%。

平安观点:

6 月销量同比大增,皮卡贡献主要增量:6 月哈弗销售4. 7 万辆,同比增长3.8%,上半年累计销量达26.2 万辆。WEY 品牌6 月销售新车0.6 万辆,环比增长12.7%,欧拉品牌6 月销售新车0.3 万辆,环比增长12.9%。

长城皮卡6 月销售2.6 万辆,同比大涨272.3%,其中长城炮创造了月销1.5 万辆的销量新高。

受益于垂直一体产业链,公司产品智能化将加快。随智能化时代到来+特斯拉倒逼,消费者从看重汽车动力总成等硬件性能到更看重智能体验。公司受益于垂直一体化产业链,核心软件均掌握在自己手中,有望更快的进行智能化转型,长城汽车目前超45%车型已开始搭载L2 级智能驾驶技术,到2021 年,长城汽车旗下车型将全部实现网联化,实现差异化竞争。

新平台2020 年上市,海外市场打开想象空间,长期看龙头潜力显著。2020年下半年预计上市全新一代H6、换代H2、换代H4、哈弗大狗,搭载全新发动机、变速箱,产品力再上台阶,2021 年预计推出WEY 全新平台,打造全新的高端品牌。海外市场将拥有印度、泰国、俄罗斯三家全工艺整车工厂,年产能43.5 万,打开想象空间,皮卡市场份额在乘用化趋势下将得到提高,盈利能力较强,单车盈利有望逐季提高。

盈利预测与投资建议:公司体制改革+小品类冠军策略+新品周期正在逐步兑现,看好未来发展。维持原有业绩预测,预计 2020-2022 年 EPS 分别为0.39、0.54、0.72 元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)乘用车市场不及预期风险,乘用车行业由于行业透支效应仍然存在,行业增速存在不及预期的风险。2)SUV 竞争格局恶化风险,合资品牌 SUV 价格下探,车型密集推出,恐对自主品牌 10-15 万价格区间 SUV 造成压力。3)电动化+智能化投入过高风险,电动化智能化供应链投入过高,而燃油车盈利能力承压,导致公司现金流承压风险