长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):5月整车销量同比转正 皮卡表现尤为亮眼

时间:20-06-10 00:00    来源:东北证券

事件:公司发布2020年5月产销快报,5月公司实现汽车销量819万辆,同比增长30.92%,环比增长1.33%1-5月汽车累计销量31.31万辆,累计同比下降27.24%.

公司5月乘用车销量同比增长9%,其中存在一定的低基数效应.公司5月乘用车销量5.94万辆,同比增长9.03%,分品牌看,5月哈弗品牌销量5.19万辆,同比增长20.36%;WEY品牌销量0.50万辆,同比下降19.33%;欧拉品牌销量0.23万辆,同比下降48.62%。重点车型方面,5月哈弗H6销量2.27万辆,同比下降11.10%,H6销量的同比下降预计是因为H6在三季度即将迎来换代,5月减少老款的批发为新上市车型铺货做准备;5月哈弗M6铺量1.27万辆,同比增长503.91%,M6车型贡献了5月公司乘用车销量的主要增量,主要原因预计是去年5月国五车型去库存,减少M6批发导致了低基数(去年5月哈弗M6批发仅0.21万辆),5月哈弗F7销量1.02万辆,同比基本持平。

皮卡销量大幅增长,长城炮表现亮眼,5月公司皮卡销量225万辆,同比增长177.73%,其中风骏系列销量1.25万辆,长城炮销量1.00万辆,月销破万,随着炮越野版上市,后续公司皮卡销量有望继续增长。

全新平台助力开启新产品周期,皮卡解禁市场扩容贡献增量,下半年公司将推出基于全新平台开发的两款全新SUV车型,新平台具有车身重量低、动力更强、安全性更高等优势,将大幅提升公司车型的产品力和竞争力,后续公司车型将陆续换装全新平台,新平台将助力公司开启新一轮产品周期,此外,随着各地对皮卡进城的逐步放开,看好皮卡市场后续的增长,公司作为国内皮卡行业龙头,皮卡市场扩容将为公司贡献明显增量。

盈利预测及评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为44.34亿55.20亿、63.28亿,EPS分别为0.48元、0.60元、0.69元,市盈率分别为17.47倍,14.03倍,1224倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济不及预期,公司整车销量不及预期。