长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):销量增速行业领先 皮卡销量持续走高

时间:20-06-10 00:00    来源:安信证券

事件:公司发布5 月销量,本月销售81901 辆,同比大幅上涨30.92%,环比增长1.33%;其中出口销量1533 辆,同比大幅下滑66.08%,环比下滑24.26%。

哈弗同比首次翻正,皮卡销量持续上扬。5 月公司销量81901 辆,环比增长1.33%,同比大幅上涨30.92%,领先行业增速19.22pct。分品牌来看,哈弗/WEY/长城/欧拉单月销量分别为51915/5015/22638/2333 辆,销量同比分别为20.36%/-19.33%/ 161.20%/ -48.62%,销量环比分别为-9.08%/ -17.38%/ 42.42%/ 32.18%。5月哈弗品牌迎来疫情后的首次同比正增长,其中“国民神车”哈弗H6 本月销售22691 辆,累计斩获84 个月度销冠,1-5 月累计销量98513 辆,全球化车型哈弗F7 销售10241 辆,销量再度破万,超值家用SUV 哈弗M6 本月销量达12670 辆,同比大幅上涨503.91%,1-5 月累计销量达50799 辆。5 月长城皮卡销量22543 辆,同比大幅上涨177.73%,环比增长43.32%,以近50%的市场占有率强势领跑国内皮卡市场。其中,长城炮5 月销量10006 辆,环比增长24.98%,创下单月销量新高。从产销来看,五一节日促销影响下,5 月整体去库存1563 辆,其中哈弗/WEY/欧拉分别去库存1125/406/ 132 辆,皮卡加库存140 辆。

6 月炮皮卡再添猛将,皮卡销量有望再攀高峰。6 月5 日,长城炮越野皮卡正式上市,首期推出三款国六汽油8AT 车型,其中四驱进阶版、四驱高阶版、四驱限量版价格分别为16.98 万、17.98 万、19.98 万元,十余项独有发烧级越野装备为中国皮卡首次装配。5 月27 日,长城炮越野皮卡还作为媒体官方用车,助力2020 珠峰高程测量登山队成功登顶珠穆朗玛峰,产品力和品牌力的再度升级有望助力长城皮卡实现更大的增长。

投资建议:自主加速出清,公司作为头部企业市场份额有望进一步提升,皮卡有望迎来放量,大幅增厚公司盈利,海外市场销量有望快速增长,带来长期增长空间。

考虑疫情影响,预计公司2020 年-2022 年的营业收入分别为921.70、1008.34、1058.75 亿元,收入增速分别为-4.20%、9.40%、5.00%,净利润分别为40.53、47.90、57.24 亿元,维持增持-A 投资评级。

风险提示:SUV 销量不及预期;海外市场不及预期;政策松绑不及预期;