长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):30%+强势增长 长城炮月销过万创新高

时间:20-06-10 00:00    来源:太平洋证券

  事件:公司发布5月销量快报,整体实现销量81901 辆,同比上升30.92%,同比变化从下降扭转为上升。其中哈弗品牌销售51915 辆,WEY 品牌销售5015 辆,皮卡销售22543 辆(其中炮10006 辆),欧拉品牌销量达2333 辆。前五个月销量累计超过31 万辆,同比下滑27.24%。

超越行业强势正增长,主力车型继续领跑。5 月随着疫情的进一步缓和,消费者购车热情保持高涨,同比一改以往下滑态势,实现强势增长。其中王牌车型H6 销量达至2.2 万辆以上,依然稳定占据霸主地位,累计84 个月夺得细分品类销量冠军,M6 及F7 也继续保持1 万辆以上,成为整体销量的有效支柱。同时VV5 车型依旧同比大幅增长,长城炮再创出历史新高,各大主力车型超强实力继续展现。

皮卡表现强势,炮车型销量再创新高。皮卡5 月销量表现强势亮眼,月销高至2 万2 千辆以上,日均销量超750,市占率依旧高企,占将近市场一半的份额,在皮卡领域独占鳌头。其中核心高端车型长城炮月销超1 万辆,单月销量再创出历史新高,超出市场预期,此外该车型市场终端需求旺盛供不应求,中高端皮卡站稳跟脚。未来随着越来越多城市逐步放开皮卡进城限制,皮卡细分领域有望取得更大突破。

二季度有望继续向好,新平台新周期带来新期待。随着疫情稳定,前期压抑以及新增需求将逐步释放,购车市场进一步展示活力,整体需求稳定恢复至常态,同时库存水平健康,因此利润环比有望大幅改善。

此外,公司下半年即将推出面向2030 年的全新一代车型平台,今年预计将有两款以上全新产品推出,王牌车型H6 也将迎来全新换代,在外观、内饰、性能及科技配置方面均有全面升级,同时可搭载多种动力系统,开启新一轮产品周期。

投资建议:公司5 月销量环比、同比都有效改善,销量逐步恢复常态,随着国内疫情进一步缓解以及未来新品的逐步推出,销量将有望持续得到改善,公司作为自主品牌的强势品牌,兼具韧性与弹性,太平洋汽车2020 年将继续战略推荐长城汽车(601633)。我们预计公司 20 年/21 年归母净利润分别 为 40 亿元/58 亿,维持“买入”评级。

风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期