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长城汽车(601633)2020年4月销量点评:SUV复苏明显 皮卡持续热销

发布时间:2020-05-11    研究机构:方正证券

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5 月9 日,公司发布2020 年4 月销量快报:长城汽车(601633)4 月共实现汽车销售80828 辆,同比-3.59%。点评如下:

长城汽车SUV 4 月共销售63618 辆,同比-3.91%,环比45.6%:公司SUV 包括哈弗和WEY 两个品牌,其中哈弗品牌SUV4 月销售57098 辆,同比-2.3%,环比41.6%,环比明显改善;哈弗品牌主力车型H6 销售24018 辆,稳坐SUV 销量榜第一,同比-14.4%,环比18.2%;哈弗M6 实现销售15096 辆,同比50.9%,环比76.5%,销量复苏明显;哈弗F7 销售10911 辆,月销再次回到万辆以上,同比7.6%,环比79.8%。WEY 品牌4 月共销售6070 辆,同比-16.8%,环比98.7%,环比改善明显,VV6 仍是销量主力,4 月销售3001 辆,同比-26.9%,环比91.5%。

长城炮持续热销,4 月销售8006 辆:长城皮卡 4 月继续领跑中国皮卡市场,4 月长城皮卡共销售新车15729 辆,同比20%,环比2%。其中长城炮4 月销售8006,带动长城皮卡产品结构向上,单车均价及盈利能力均得到提升。2020 年3 月长城皮卡国内市占率已提升至50%以上,我们预计4 月份仍将有所提升。

静待公司新轮产品周期及行业复苏:2020Q3 公司全新平台SUV产品将陆续推出,2020-2021 年将是公司新产品大年。我们预计,2021-2022 年汽车行业需求也将逐步复苏,公司业绩将在明后年进入高增长期。受疫情影响,适当调整盈利预测,2020-2022 年EPS 分别为0.50 元、0.63 元和0.76 元,对应PE 分别为17x/13x/11x,给予“推荐”评级。

风险提示:汽车市场景气度继续下行,新车型推广不及预期,疫情影响超预期。

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