长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):销量全面回暖 皮卡一骑绝尘

时间:20-05-09 00:00    来源:安信证券

事件:公司发布4 月销量,本月销售80828 辆,同比下降4%,环比增长35%;其中国内销量同比环比双增,共售出78804 辆,同比增长2%,环比增长46%。

哈弗发力成绩亮眼,炮皮卡需求持续上扬。4 月国内疫情基本得到控制,车市出现反弹。分品牌来看, 哈弗/WEY/ 长城/ 欧拉单月销量分别为57098/6070/15895/1765 辆,销量同比分别为-2%/-17%/18%/-62%,销量环比分别为42%/99%/2%/54%。其中,长城皮卡4 月销量15729 辆,同比劲增20%,分别领先行业和公司19.1%和24%,环比增长2%,需求持续支撑销量上扬。分车型来看, 哈弗H6/ 哈弗F7/ 哈弗M6/ 长城炮本月分别销售24018/10911/15096/8006 辆,销量同比分别为-14%/8%/51%,环比分别增长18%/80%/76%/45%,合计销量为58031 辆,占4 月销量的72%。从产销来看,得益于企业全面复工复产,本月加库存641 辆,但其中“全球车”哈弗F7 需求旺盛,本月被动去库存484 辆。

科技赋能改善产品结构,互联创新推动营销升级。随着智能网联化浪潮来袭,长城立足于“七国十地”的研发布局,不断进行智能配置的迭代升级,提升产品附加值与吸引力。本月销量破万的哈弗F7 即搭载了行业领先的智能网联系统V2 平台,其AI 智能语音识别率达到行业内最高的97%,且能根据上下语义自动理解含义,十分智能,赢得消费者青睐。同时,首款搭载车载版微信的2020 款哈弗F5 也于四月上市,配套微信专属方向盘控制按键,推动哈弗社交生态的落地。据新浪财经,公司同时也以科技助力营销创新,通过疫情期间的“云团购+明星直播带货”,在短短数小时的直播中,哈弗F7 销售额预计达到15.65 亿元,创下汽车直播带货新纪录。得益于科技赋能带来的销量增长,长城营销效率进一步改善。

投资建议:自主加速出清,公司作为头部企业市场份额有望进一步提升,皮卡有望迎来放量,大幅增厚公司盈利,海外市场销量有望快速增长,带来长期增长空间。考虑疫情影响,预计公司2020 年-2022 年的营业收入分别为921.70、1008.34、1058.75 亿元,收入增速分别为-4.20%、9.40%、5.00%,净利润分别为40.53、47.89、57.23 亿元,维持增持-A 投资评级。

风险提示:SUV 销量不及预期;海外市场不及预期;政策松绑不及预期;