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长城汽车(601633):疫情影响消化 3月产销回暖

发布时间:2020-04-13    研究机构:东北证券

  事件:公司发布2020 年3 月产销快报,3 月公司实现汽车产量5.92万辆,同比下降43.30%,环比增长491.60%;实现汽车销量6.00 万辆,同比下降41.75%,环比增长499.10%。

  疫情影响消化,公司乘用车销量回暖。随着3 月国内疫情逐步得到控制,公司整体产销节奏处于快速回升的阶段。哈弗品牌3 月实现销量4.03 万辆,同比下降42.84%,环比增长464.31%。其中,主力车型哈弗H6 销量2.03 万辆,M6 销量0.86 万辆,F7 销量0.61 万辆。WEY品牌3 月实现销量0.31 万辆,同比下降70.19%,环比增长577.38%;其中WEY VV6 销量0.16 万辆。整体来看,随着后续疫情的逐步消除,受疫情影响从而被压制和延后的乘用车需求将不断恢复,叠加各地汽车消费政策出台的刺激,行业及公司的乘用车销量将有望不断回升。

  长城炮表现亮眼,皮卡市占率接近50%。长城炮3 月实现批发销量0.55 万辆,产销均已恢复至疫情前1 月份的水平。风骏系列皮卡实现批发销量0.99 万辆,同比下降34.35%,环比增长803.76%,产销同样正在迅速恢复中。长城炮、风骏5 及风骏7 包揽国内皮卡前三位置,市占率接近50%,稳坐国内皮卡市场的领先位置。

  全新车型提振公司销量,长期看好公司SUV 龙头地位。2020 年,公司将推出基于全新平台开发的两款全新SUV 车型,新平台具有车身重量低、动力更强、安全性更高等优势,将大幅提升公司车型的产品力和竞争力;此外,公司还将在2020 年推出长城炮越野版以及欧拉品牌的全新电动车。全新车型的推出有望进一步提振公司销量。同时,当前我国乘用车行业进入低速增长的时期,行业竞争加剧,边缘厂商将逐步淘汰,行业集中度有望进一步提升,公司作为自主品牌SUV龙头有望长期受益。

  盈利预测及评级:预计公司2019-2021 年归母净利润分别为44.93 亿、47.65 亿、56.07 亿,EPS 分别为0.49 元、0.52 元、0.61 元,市盈率分别为16.41 倍、15.48 倍、13.15 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济不及预期,公司整车销量不及预期。

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