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长城汽车(601633):二月见底 无畏风雨反弹可期(太平洋汽车2020年战略推荐)

发布时间:2020-03-11    研究机构:太平洋证券

事件:公司发布 2 月销量快报,整体实现销量110023 辆,同比下滑85.48%,其中哈弗品牌销售7148 台,WEY 品牌销售451 台,皮卡销售2127 台(其中炮1037 台),前两个月销量累计超过9 万辆。

疫情影响短期销量,单月底部明确。2 月车市受疫情影响,上半月生产端及物流端严重受限,中下旬开始逐步复工复产,但由于产业链涉及面广,销量恢复较为缓慢,短期销量承压。同时单月销量也出现明确的历史性大底部,随着疫情好转将逐步实现回暖反弹。

王牌车型领先市场,皮卡市占率继续高企。哈弗王牌车型H6 销售5071辆,仍然位居SUV 市场前列,特殊时期竞争力依然强悍。皮卡销量虽然只有2127 辆,但市场占有率在43%左右,继续保持市场王者地位,其中一半左右销量为长城炮,并继续引领高端皮卡市场。

无畏风雨,反弹可期。受特殊事件影响,车企短期生产与经销商渠道销售均有一定程度延迟,但汽车消费需求并未消失,而且特殊时期汽车需求的必要性有望提升,并激发首购用户需求,无须对短期市场下滑过于担心。公司产品性价比优势凸显,3 月部分车型销售已出现好转,皮卡日均均销量已超过500 辆,疫情逐步好转后公司有望率先实现反弹。

投资建议:公司2 月销量在疫情影响下短期承压,而短期汽车消费会有所延迟,但绝不会消失,未来将大概率出现触底反弹,太平洋汽车2020 年将继续战略推荐长城汽车(601633),我们预计公司 19 年/20 年归母净利润分别 为 45 亿元/50 亿,维持“买入”评级。

风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期

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