移动版

长城汽车(601633)公司点评:受春节假期影响 1月同比下滑

发布时间:2020-02-12    研究机构:天风证券

事件:

公司发布1 月销量快报,公司整体销量8 万辆,同比-28%,环比-24%。

点评:

销量同比下滑主要受春节假期影响,日均同比仅微降。公司1 月份销量同比、环比均出现下滑,我们认为这主要是受春节假期的影响。我们在剔除春节假期的8 天后,按23 天计算所得长城汽车(601633)整体日均销量为3490 辆(19年春节假期在2 月,因此19 年1 月按照31 天计算),日均同比-3%;哈弗品牌日均销量2553 辆,日均同比-8%;WEY 品牌日均销量278 辆,日均同比-15%。

皮卡销量持续增长。长城皮卡1 月份销量1.3 万辆,同比增长17%,已经保持连续3 个月正增长。其中,公司新款乘用皮卡“炮”销量5551 辆,在皮卡中占据了较大的比例,皮卡乘用化获得了很多消费者的认可。

股权激励推动公司成长。1 月31 日,公司发布2020 年限制性股票与股票期权激励计划草案,该激励计划拟授予激励对象权益总计1.78 亿股,涉及的标的股票种类为A 股普通股,约占公司股份总数的1.954%。此次股权激励对象人数共计1996 人,覆盖了公司高管、核心管理人员、核心技术骨干以及部分子公司董事、高管。大范围的股权激励将提高员工的工作热情,将公司利益跟员工利益更紧密地捆绑在一起,利于公司长期发展。

疫情对乘用车行业和公司短期有影响,对中长期影响有限。乘用车行业2-3月因疫情影响,或出现一定程度的下滑,但购车需求只是被延后而不是被消灭,看好疫情消退后的需求释放。同时从行业格局的角度上来看,由于长城的主要生产基地不在湖北,复工时间大概率早于湖北地区的车企,短期市占率或能上升。

投资建议:我们预计长城汽车19-21 年的归母净利润分别为41.5 亿、56.7亿和71.0 亿。对应PE 分别为17 倍、13 倍和10 倍。给予长城汽车2021年16 倍PE,对应目标价为12.50 元。

风险提示:乘用车行业销量不及预期,WEY 品牌发展不及预期

申请时请注明股票名称