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长城汽车(601633):拟收购通用印度工厂 国际化之路再向前一步

时间:20-01-19 00:00    来源:太平洋证券

事件:近日,公司 与通用汽车就收购通用汽车印度塔里冈工厂达成协议,根据双方签署的投资意向书,包括塔里冈工厂在内的通用汽车印度公司将移交给长城汽车(601633),该协议尚须获得政府和相关监管部门的批准。

恰逢印度车市短期低迷,公司逆势战略布局。印度汽车市场销量规模约为300-400 万辆,位居全球前列,2019 年印度车市由于经济低迷等多种原因,出现大幅下滑,其中乘用车市场下滑约20%左右。通用汽车基于全球战略考虑出售印度塔里冈工厂,恰逢印度车市低迷,公司逆势战略布局,预计此次收购将获得较高性价比。2020 年2 月公司将携哈弗品牌及长城EV 车型正式亮相印度德里车展,并发布印度市场战略,进军印度市场。

印度车市潜力巨大,借机可进军中东、非洲市场。印度人口众多且年轻化,未来仍将长期处在人口红利期,经济具备快速增长潜力,依据世界银行发布数据,2019 年印度市场千人保有量仅为22 辆,市场空间巨大。此外印度地处印度洋北端,工厂所在地马哈拉施特拉邦为吸引外国投资最多的印度地区,其首府孟买更是印度的金融中心、三大港口之一,此次既可以打开印度市场,更可以西扩中东、非洲市场。

多点发力,国际化再向前一步。长城汽车已在研发上实现全球布局,在美国、德国、奥地利、印度、日本等地均有各类研发中心。皮卡及SUV 车型亦已实现全球销售,同时2019 年中俄罗斯全工艺工厂顺利实现投产,成为国内车企规格最高的海外工厂,WEY 品牌将于2021 年开始进军欧洲市场。国际化已多点发力,此次拟收购通用汽车印度工厂,将使公司的国际化进程再向前一步。

投资建议:继2019 年俄罗斯工厂投产打开东欧市场之后,公司国际化之路进一步向印度挺进,面向未来更值得期待。当前行业处于确定性的底部,行业复苏时公司仍具备一定弹性,太平洋汽车2020 年将持续战略推荐长城汽车,预计公司19 年/20 年归母净利润分别为49 亿元/60 亿,维持“买入”评级。

风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期