长城汽车(601633.CN)

长城汽车(601633):主动优化库存 高端车型表现靓眼

时间:19-12-11 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布11月销量快报,整体实现销量11.5万辆,同比下滑13.08%,前11 个月累计销量95.4 万辆,同比增长3.81%。其中哈弗SUV 11 月销量小计8.3 万辆,WEY 品牌销量小计1 万辆,皮卡小计1.9万辆(其中炮销量6259 辆)。

批发短期扰动不足为虑,终端需求依然强劲。公司批发销量11 月单月出现一定下滑,主要为动态控制库存过程,主动减轻经销商库存压力,无需纠结短期的数据波动。公司核心产品竞争力依然强劲,终端需求依旧饱满,年末购车高峰临近,全年销量目标有望顺利达成。

三大王牌车型表现稳定,逆势强力支撑销量。11 月公司三大王牌车型H6、F7、M6 均表现稳定,其中哈弗H6 销量达到4.1 万辆,哈弗F7 销量达到1.4 万辆,哈弗M6 销量达到1.5 万台,三大车型在车市寒冬中对公司销量形成强有力的支撑。

高端皮卡一“炮”打响,高端车型表现靓眼。高端皮卡“炮”自从上市之后,表现抢眼,11 月份销售6259 台,有望在国内高端皮卡市场取得一席之地,同时助力皮卡进一步巩固国内优势地位。此外,公司高端车型哈弗H9 销量达到2028 辆,同比大幅增长101%,WEY 系列从10 月份开始,销量重回万辆规模,11 月份持续维持万辆以上势头,其他中高端车型如F7 等均有良好表现。

投资建议:公司11 月销量继续保持稳定,年末将是真正的购车旺季,乘用车市场复苏仍存希望,公司仍具备一定的弹性。太平洋汽车持续战略推荐长城汽车(601633),预计公司19 年/20 年归母净利润分别为49 亿元/60 亿,维持“买入”评级。

风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期