移动版

2017年6月乘用车销量点评:美系大幅回暖,自主依然强劲

发布时间:2017-07-12    研究机构:招商证券

在经历1-4月购置税透支影响后,6月乘用车总体销量有所回暖(+5.1%,累计+0.8%)。分品牌来看,6月美系、自主大幅回暖,德系稳定回升,日系趋于稳定,韩系继续下滑,总体品牌分化仍在持续,销量冰火两重天;分车型来看,SUV仍然是核心驱动力,保持高增速,轿车趋于稳定,MPV、微客等持续下滑。我们认为,上半年购置税透支等诸多利空影响消除之后,6月总体销量回暖,终端需求有所复苏,预计下半年有望持续回升。维持行业“推荐”评级。

1、6月销量小幅回暖,下半年有望持续回升。

根据乘联会6月乘用车销量信息,6月狭义乘用车总销量174.5万辆(零售口径),同比增长5.1%,累计销量1056.2万辆,同比增长0.8%,6月销量有所回暖。我们按照销量排名选出了前41个品牌进行具体分析,41个品牌狭义乘用车17年6月总销量160.8万,同比增速3.8%,环比增速6.5%,累计同比-3.1%,我们认为,上半年经历了1-4月购置税透支的影响之后,6月总体销量相比5月有小幅回暖,市场整体有回暖迹象,在诸多利空因素消除之后,终端需求有所复苏,预计下半年有望持续回升。

投资逻辑:二三季度是行业传统淡季,分化格局更为明显,顺应产品周期投资是大势索取。整车板块,我们继续推荐“上汽集团+广汽集团”强周期组合,龙头行情演绎全年。同时,中报行情已至,我们筛选出中报大概率表现优异的个股,建议超配。

2、美系大幅回暖,自主依然强劲。

分品牌来看,美系和自主大幅回暖,但品牌分化仍然持续。对累计破10万辆的品牌统计发现,6月同比增速从最高的上汽乘用车(83%)到最低的江淮汽车(-50%),可谓冰火两重天。分谱系来看,17年6月美系(同比18.3%)、自主(同比11.7%)大幅回升,德系(同比7.8%)稳步回升,日系(同比2.3%)在前期高增长后6月趋于稳定,而韩系车(同比-46.6%)增速持续滑坡;而从1-6月累计销量来看,日系车一枝独秀(累计同比11.6%),美系(累计同比3.2%)、自主(累计同比2.7%)保持稳定增速,德系(累计同比-3.8%)受1-4月购置税拖累最大,预计下半年将有所回升,韩系(累计同比-42.9%)则持续保持负增长。

德系:高端品牌北京奔驰(6月同比31.4%)增速强劲,华晨宝马(同比13.0%)增速稳中有升;一汽大众(6月同比2.4%)和上汽大众(同比7.8%)上半年受购置税透支的影响较大,累计同比下滑,但从6月开始同比上升,下半年消除众多不利因素后有望继续回升。

美系:上汽通用五菱(同比45.1%)和长安福特(25.0%)均保持高速增长,上汽通用(同比1.0%)较为平稳。美系品牌总体同比增速相比五月有较大提升。

日系:东风本田(同比26.5%)高速增长,广汽本田(同比11.4%)、一汽丰田(同比8.9%)保持稳定增长,广汽丰田(同比-2.0%)、东风日产(同比-0.9%)趋于稳定,长安马自达(同比-15.5%)同比有所下滑。总体来看6月增速有所回落,但日系车仍是17年1-6月增速最快的车系。

自主:自主“三叉戟”吉利(同比73.5%)、广汽传祺(同比51.8%)、上汽乘用车(同比83.4%)仍保持超高增速,主要受益SUV细分市场继续保持高增速,长安汽车(同比5.7%)、奇瑞汽车(同比0.9%)趋于稳定,长城汽车(601633)(同比-9.0%)、众泰汽车(同比-8.9%)继续小幅下滑,江淮汽车(同比-49.9%)大幅下滑。整体来看自主“三叉戟”仍然是自主品牌主要增速来源,但整体来看自主品牌6月同比增速有所提升,下半年有望继续反弹。

韩系:北京现代(同比-48.6%)、东风悦达起亚(同比-42.2%)继续保持滑坡,韩系车1-6月累计同比-42.9%,主要受到其他合资品牌下沉与自主品牌崛起的双重挤压,未来空间不容乐观。

3、轿车、SUV表现强劲,需求上移仍是主旋律。

分车型来看,6月轿车销量同比增速-0.1%,MPV同比增速-13.8%,微客同比增速-12.3%,而SUV同比增速17.7%,SUV仍是乘用车增长的核心驱动力。

轿车:整体表现比上月有所恢复,逐步进入存量时代。消费升级效应明显,中大型车型增速加快,6月迈腾、凯迪拉克引领步伐。

SUV:SUV是唯一保持正增长的车型,与轿车趋势类似,尺寸上移是上半年SUV销售增长主旋律。中型SUV跨越政策周期持续高增长,已经成为板块增长主要驱动力。而从6月销量来看,主力中型SUV增速有所回落(受GS8等车型产能受限等因素影响);紧凑型由于受购置税透支消费影响消除,6月保持高增速,如传祺GS4、途观均表现抢眼;小型需求上移紧凑型,增速下滑,整体负增长。

MPV、微客:受到SUV分流需求,MPV逐渐SUV化,部分应用场合逐步被SUV替代,市场空间进一步被压缩。

申请时请注明股票名称