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汽车大数据:行业去库存,自主大分化

发布时间:2017-06-01    研究机构:兴业证券

从补库存到去库存,行业机会在下半年。根据对上牌数据的分析,今年1季度行业处于补库存状态,批售增长6%、零售下滑15%,渠道库存快速提升。以3月中旬长城“10亿红包”为开端,2季度行业正式进入去库存阶段,库存压力较高的品牌会率先做出反应,比如5月底长安的“官降”。2季度是行业的传统淡季,预计去库存将持续到7月底。考虑年底购置税退出对消费的刺激,板块的投资机会在下半年,2季度可能提供一个良好的介入窗口。

以日为鉴,产品才是核心竞争力。受民族情绪的冲击,日系在国内一直处于不温不火的状态,但丰田、本田依靠高质量的产品、精细化的渠道管理,在今年以来的弱市下表现突出。短期的角度,汽车可以通过新款、渠道扩张提振销量,但1-2年的维度,车型的生命周期取决于品质和管理。

自主品牌进入为期2年的“淘汰赛”。市场红利是过去几年自主品牌快速增长的重要推力,购置税退出将导致行业增速逐年下滑,而自主品牌膨胀的产品线和渠道,将成为品牌的试金石,正向反馈和负向反馈的作用同样明显。从今年1季度的表现看,二线自主已经出现快速下滑,且趋势仍在持续,自主品牌可能进入为期两年的“淘汰赛”。

弱市选龙头、首推上汽集团,重点关注长城WEY品牌的表现。短期角度,基于购置税退出带动旺季销量超预期的判断,2季度行业去库存可能提供一个好的投资窗口。中期角度,基于对汽车销量增速今明两年下台阶、自主品牌进入“淘汰赛”的判断,风险最低的选择就是产品组合最稳健、且处于新品周期中的上汽集团;弹性最大的是处于新一轮产品周期的长城汽车(601633),核心变量是高端品牌WEY的表现。

风险提示:行业超预期低迷

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