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汽车行业月报:8月车市持续回暖,新能源销量刷新月度记录,给予“强于大市”评级

时间:20-09-16 10:43    来源:格隆汇

机构:中银国际

评级:强于大市

8 月沪深 300 上涨 2.6%,中信汽车指数上涨 4.8%,跑赢大盘 2.2pct。8 月乘用车销售 175.5 万辆,同比增长 6.0%,环比增长 5.4%;商用车销售 43.1 万辆,同比增长 41.6%,环比下降 3.5%。国内疫情影响逐渐减弱,中央和地方政府一系列利好政策的推出,以及卡车高增长拉动,8 月国内车市产销继续回暖。随着乘用车旺季到来,北京车展新品投放,各地商用车利好政策延续,基建工程启动带动工程车需求回升,预计 9 月汽车销量持续向好。乘用车企表现分化,豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好,相关车企及供应链有望受益。8 月新能源汽车销量同环比双增长,销量刷新月度记录,随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地,新能源汽车销量下半年有望持续增长。

主要观点

8 月乘用车零售与批发销量同比均小幅增长。根据乘联会数据,8 月狭义乘用车批发达 173.7 万辆,同比增长 7.0%,环比增长 5.9%,批发端持续回暖;8 月狭义乘用车零售达 170.4 万辆,同比增长 9.0%,环比增长6.5%,零售销量同比实现自 2018 年 5 月以来的最强正增长。9 月是传统旺季,叠加北京车展等新车集中投放、秋季自驾游热潮等因素,有望拉动销量继续回升。乘用车企表现分化,豪华车、一汽大众、丰田等主流合资品牌、长安汽车、长城汽车(601633)等自主头部车企表现较好,相关车企及供应链有望受益。

8 月商用车销量延续高增长,重卡持续热销。根据中汽协数据,8 月商用车销售 43.1 万辆,同比增长 41.6%,环比下降 3.5%,在卡车的拉动下同比继续高速增长。客车销量共计 3.5 万辆,同比下降 9.5%,大、中型客车销量降幅较大,主要是疫情影响公共交通出行,相关需求下滑。随着疫情好转,后续销量有望回升。卡车销售 39.6 万辆,同比增长 49.0%,细分市场均实现高速增长,其中重卡同比增长 77.5%。截至8 月,中国重卡市场连续五个月刷新当月销量纪录,延续火爆增长态势。一方面受疫情影响,前期被压抑的旺季购车需求在二季度快速释放,终端需求环比迅速复苏;另一方面国三淘汰力度较强,叠加各地治理超载持续趋严,催生大量购买需求。此外各地基建工程投资陆续启动,工程车市场需求回升明显,重型自卸车销量逐月走高。预计 2020年重卡销量有望超过 140 万辆,相关产业链有望持续受益。

8 月新能源汽车销量同环比双增长,销量刷新月度记录。8 月新能源汽车销售 10.9 万辆,同比增长 25.8%,环比增长 11.7%,随着疫情好转,补贴及各地支持政策落地,新能源汽车销量下半年有望持续正增长。8月份新能源乘用车批发突破 10 万辆,同比增长 41%。车企表现分化,新能源乘用车前十车企中,上通五菱、比亚迪、特斯拉中国分别居于销量前三,特斯拉中国、上通五菱、长安汽车、一汽大众等销量增速较快。8 月 6 米以上新能源客车销售 4922 辆,同比增长 39.8%,增速实现逆转。下半年一般为新能源客车销售旺季,后续有望继续回暖。宇通客车和比亚迪销量稳居前两名,除金旅客车、中车电动销量同比下滑外,其余主要车企销量同比均增长明显。

1-7 月汽车行业收入与利润总额降幅继续收窄。据中汽协数据,2020年 1-7 月 17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入 21036.8 亿元,同比下降 2.8%;实现利润总额 1441.9 亿元,同比下降 21.5%,降幅较上月大幅收窄。随着车市后续逐渐回暖,汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望继续收窄。

重点推荐

整车:乘用车销量回暖但车企分化加剧,推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车,关注广汇汽车;重卡 2020 年仍有望维持高景气,推荐潍柴动力,关注威孚高科、中国重汽。

零部件:关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域,以及优势车企供应链,推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等,关注隆盛科技、华阳集团等。

新能源:新能源汽车销量短期承压,长期仍有较大发展空间,推荐国内龙头比亚迪,以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技,关注富奥股份、常熟汽饰。

智能网联:辅助驾驶加速渗透,5G 推动车联网发展,推荐伯特利、均胜电子,建议关注德赛西威、保隆科技。

风险提示

1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突升级;3)产品降价及毛利率下滑。