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长城汽车(601633):4月国内批发同比转正

发布时间:2020-05-09 10:18    来源媒体:证券之星

(原标题:长城汽车(601633)(601633):4月国内批发同比转正)

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2020-05-09

投资要点

公告要点:

长城4 月:产量81469 辆,同比-4.6%,环比+37.6%;批发80828 台,同比-3.6%,环比+34.6%。总计出口2024 辆,剔除出口批发同比+1.8%。哈弗系列产量57312 辆,同比-4.0%,销量57098 辆,同比-2.3%。WEY系列产量6024 辆,同比-15.9%,销量6070 辆,同比-16.8%。长城炮产量8134 辆,销量8006 辆。

长城4 月剔除出口批发同比转正,略微领先行业整体水平3 月长城汽车产量同比-43.3%,环比+492%;批发同比-41.8%,环比+499%。4 月整体产销较3 月同比降幅收窄,环比继续提升。剔除出口数据,长城实现批发销量78804 辆,同比+1.8%,增速实现转正,主要系终端需求回暖和供应链全面恢复。4 月已披露销量的车企(上汽+长安+吉利+广汽+长城)实现总销量929,686 辆,同比+0.8%,环比+51.2%,可近似为行业平均水平,4 月长城批发同比略高于行业整体水平。

长城4 月企业端微幅补库,渠道库存波动较小根据我们自建库存体系显示,4 月长城汽车企业库存当月+641 辆,企业库存累计-19075 辆(2017 年1 月开始)。根据我们终端经销商调研反馈,因部分地方政府刺激政策出台+疫情之后需求回暖,预计公司终端零售销量也较快恢复,因此推测4 月公司渠道库存波动较小,累计渠道库存约6.4 万辆(从2017 年1 月开始)。

长城4 月折扣率微幅扩大,成交价微降

根据我们自建价格体系显示:长城4 月下旬车型算术平均折扣率9.23%,环比上旬+0.19%。4 月份下旬,哈弗H6 经典版折扣率7.00%,环比上旬持平。Coupe 折扣率8.67%,环比+0.02%。运动版折扣率23.87%,环比-0.02%。VV7 折扣率7.67%,环比+0.07%。

盈利预测与投资评级:

我们预计2020-2022 年营业收入91310/103012/114857 百万元,同比增长-5.1%/+12.8%/+11.5%,归母净利润 4426/5362/7054 百万元,同比增长-1.6%/+21.1%/+31.6%,对应EPS 为0.48/0.59/0.77 元,对应PE 为17.30/14.28/10.86 倍。汽车行业重新步入复苏轨道,加上公司新平台带上市的催化,我们依然看好长城汽车,给予“买入”评级。

风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV 价格战超出预期。

申请时请注明股票名称